Az áprilisi választások óta a magyar állampapírok jelentős hozamkonvergenciáját és az EUR/HUF árfolyam gyors erősödését láttuk annak kapcsán, hogy a befektetők nagy bizalmat előlegeztek meg a magyar kormány euró bevezetési terveihez. A magyar hozamgörbe 150 bázis ponttal esett a júniusi legerősebb pontjáig, az EUR/HUF árfolyam 375-ről egészen 349-ig jött le.
Most októberben a hozamok jó 70 bázisponttal feljebb vannak, az EUR/HUF is 365 környékén oldalazik, ezért első ránézésre azt gondolhatnánk, hogy a nagy erősödés természetes korrekciója történt meg.
A helyzet valójában sokkal biztatóbb, ha a magyar eszközök relatív értékeltségét nézzük, mivel azokban alig történt korrekció június óta. Az állampapír hozamkonvergenciát a magyar 2051-ben lejáró 2051/G jelű államkötvény és az Eurózónából hozzánk fejlettségben és makro szempontból legjobban hasonlító szlovák 2051-ben lejáró állampapír hozamának különbségét vizsgálva azt látjuk, hogy az a júniusi legszűkebb szintjén, +90 bázisponton van.
A külföldiek által birtokolt magyar forint állampapírok állománya még csak nem is korrigált, hanem egyenesen új csúcsot ért el a múlt héten 11,000 mrd forinttal.
Bár az EUR/HUF árfolyama most feljebb van majdnem 5%-kal, mint a 349-es mélypont, de ez jó részben a fejlődő piacokkal szembeni általános kockázatkerülés eredménye. Ha a lengyel zlotyival szemben nézzük a teljesítményt, akkor ott is azt látjuk, hogy a felértékelődés a legerősebb szintekhez képest alig másfél százalékra van.
A piac bizalma tehát töretlen és így érkezünk meg a befektetők által kulcsfontosságúnak tartott 2027-es költségvetési terv bemutatáshoz és a következő évek hazai makropályáját felvázoló konvergencia jelentés megismeréséhez, melyek október közepén és annak végefelé várható. A kormány eddigi jelzései alapján várható, hogy a piac által elfogadható hiánytervet és hiteles, megvalósítható középtávú makropályát tesznek le az asztalra. A várakozások szerint a 2027-es hiány a GDP 5-5,5%-a lehet és a rákövetkező években évi 1%-os további hiány csökkenés valószínű. A többi könnyebben teljesíthető maastrichti kritérium már ebből következően magvalósítható.
Ha a fenti sarokszámok terv szintre emelkednek az nagyon fontos visszajelzés lesz a befektetők felé a kormánytól és a magyar eszközkonvergencia következő jelentős hullámát láthatjuk.
