Korábbi cikkünkben már írtunk a „belga Magyar Telekomról” azaz a Proximus-ról, a helyi telekommunikációs szolgáltatóról. Azóta a technikai kép ismét érdekessé vált, és véleményünk szerint újabb jó beszálló alakult ki a papírban, megfelelő emelkedési potenciál és kockázati szint mellett.
A 2025 második negyedévében a Proximus jó teljesítményt mutatott a belga piacon: növekedett a bevétel a szolgáltatásokból, plusz az optikai hálózati lefedettség is tovább bővült. A menedzsment hazai piacon már az EBITDA 2%-os növekedésre számít idén, az egy negyedéve várt stagnálással szemben. Ugyanakkor a Global (nem-belgiumi) üzletágban gyengébb lett a teljesítmény, különösen a CPaaS [1]/ SMS piacon. Emiatt a korábbi negyedévben prognosztizált 20%-os EBITDA növekedés helyett már 5-10%-os csökkenést várnak a Belgiumon kívüli piacokon 2025-ben, mely miatt rendkívül megütötték az árfolyamot. Amennyiben pedig a két üzletágat összevonva nézzük, a cég lefelé módosította a teljes EBITDA-előrejelzését 2025-re: a „+2 %” helyett most „legfeljebb +1 %” növekedésre számítanak csoportszinten, ami azért jelentősen tükrözi a hazai operáció dominanciáját.
Mindemellett továbbra is nagyon olcsó a társaság (6,1-es előretekintő P/E rátán forog, míg a szektor index 17,3-on), azonban a DIGI agresszív piacra törésére továbbra is nagyon kell figyelni, mely kockázatot én stop-loss megbízással kezelem. Az alábbi ábrán látható a társaság P/E értékeltségének alakulása az időben. 2025-ben már a piac is realizálta a cég olcsóságát, így elkezdett növekedni az értékeltség.
[1] A CPaaS a Communications Platform as a Service kifejezés rövidítése, tehát a magyar jelentése kommunikációs platform mint szolgáltatás. Ez egy felhőalapú szolgáltatási modell, amely lehetővé teszi, hogy vállalatok a saját alkalmazásaikba könnyen beépítsenek különféle kommunikációs funkciókat API-kon keresztül, például SMS üzenetküldés.
A technikai képet nézve szeptembert oldalazással töltötte az árfolyam, mely relatív erőre utal, ugyanis eközben az európai telekommunikációs index (kék színű vonal) 3,5 százalékot veszített az értékéből. Ez arra enged következtetni, hogy potenciálisan egy nagyobb szereplő óvatosan gyűjtögetheti, akkumulálhatja a papírt úgy, hogy az ne legyen túl észrevehető, nehogy maga előtt hajtsa fel az árat. A setup további nagy előnye, hogy szűk stop-loss megbízással lehet játszani, mindössze 2,5 százalékot kockáztatunk, miközben a hatalmas értékeltségi diszkontnak köszönhetően a nyereségünk a sokszorosa lehet. Az ideális vételi pont szeptember 29-én volt, amikor az árfolyam átütötte a 7,39-es szintet, azonban még most sem lehet késő beszállni.
